‘Resultaten tweede kwartaal worden richtinggevend voor de beurzen’

De Europese Centrale Bank kondigde vorige week aan dat ze de rente de komende maanden meerdere keren optrekt om de oplopende inflatie in te tomen. Maar volgens Guy Wagner, CEO van Banque de Luxembourg Investments, houdt de markt rekening met een te scherpe verhoging van de rentes. ‘Ik denk dat de realiteit een stuk minder agressief zal zijn. Ik zie bijvoorbeeld de Amerikaanse langetermijnrente niet boven 4 à 4,5 procent uitkomen’, zegt hij.

De inflatie- en rentevrees heeft de voorbije maanden al tot stevige correcties op de financiële markten geleid. Die correcties bieden volgens Wagner vooral kansen aan actieve beleggers. ‘Ik denk dat passief beheer - het beleggen in indexfondsen - stilaan op zijn grenzen botst. Tijdens periodes van scherpe marktcorrecties is het altijd mogelijk aandelen te vinden die het goed zullen doen. En dat kan met actief beheer’, zegt hij.

Volgens Wagner is de Amerikaanse aandelenmarkt dan wel met 20 procent gecorrigeerd, maar ligt de waardering nog altijd boven het historische gemiddelde. ‘De resultaten van het tweede kwartaal zullen zeer belangrijk zijn om de toekomstige richting te bepalen, vooral omdat de verwachtingen van de analisten vrij optimistisch zijn.’

Risico's beperken

De vermogensbeheerder wijst er ook op dat obligaties hun traditionele rol niet meer vervullen. ‘Hoewel van obligaties verondersteld wordt dat ze in een neutrale portefeuille een stabiele factor zijn, waren het eerder de andere activaklassen die hebben geholpen de zware correctie van obligaties sinds begin dit jaar te verzachten’, zegt Wagner.

Bovendien verwacht de vermogensbeheerder dat de obligatiemarkten onder druk blijven staan omdat de wanbetalingspercentages zullen stijgen. In een neutrale beleggingsportefeuille krijgen obligaties daarom een veel lager gewicht (21,8 procent) dan normaal. 'Bij de obligaties kijken we vooral naar groeimarktobligaties in euro, Europese bedrijfsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties op 10 jaar. Die laatste zijn altijd een vluchthaven als de marktomstandigheden moeilijker worden.’

In het aandelensegment gaat de voorkeur naar kwaliteitsbedrijven met een concurrentievoordeel doordat ze een sterke winstgevendheid en hoge kasstromen kunnen voorleggen. Voorbeelden zijn Nestlé, Roche en Amazon . 'De rest van de portefeuille is belegd in activaklassen die tijdens de huidige correctiefase goed stand zouden moeten houden, zoals goud en cash, met daarnaast afdekkingsproducten op de belangrijkste beursindexen.'