5 favoriete aandelen van Stefaan Casteleyn: 'Deze holding biedt een unieke kans om in OpenAI of Mistral AI te stappen'

Stefaan Casteleyn is partner bij de Belgisch-Nederlandse vermogensbeheerder 1Vermogensbeheer. Hij kiest voor dezelfde selectie als vorig jaar. Die staat op een gemiddelde winst van 7,4 procent, exclusief dividenden en omgerekend naar euro. Over dezelfde periode wonnen de Bel20 en de AEX-index respectievelijk 19 en 5 procent. 'De aandelen die gestegen zijn, blijven ondergewaardeerd. De aandelen die gezakt zijn, kunnen herstellen.'

D'Ieteren | Holding

D’Ieteren Group is de afgelopen jaren uitgegroeid tot een holding met vijf belangrijke onderdelen: de oorspronkelijke import van de VW-groep in België (auto), Belron (Carglass), TVH (onderdelen zware machines), PHE (glasvervanging) en Moleskine (luxeschriftjes). Eind vorig jaar was er een grote herschikking in het aandeelhouderschap. Als gevolg daarvan werd een reuzedividend van 74 euro per aandeel uitgekeerd. Daardoor is de korting verder opgelopen tot 34 procent. Het kroonjuweel van D’Ieteren is absoluut Belron (Carglass), waar de vroegere CEO van AB Inbev, Carlos Brito, werd aangesteld als CEO. Het meest waarschijnlijke scenario is nog altijd een beursintroductie van Carglass in de VS. Dat kan private-equityspelers (niet-genoteerd) de kans geven uit te stappen tegen een wellicht duidelijk hogere waardering dan bij hun instap enkele jaren geleden. D’Ieteren biedt de relatief unieke combinatie van een stabiele inkomstenstroom met een calloptie op een aparte notering (of nieuwe private-equitydeal?) voor Carglass.   

ASML | Chipmachines

De sterkte van ASML is tegelijk ook zijn zwakte. ASML is een van de weinige echt unieke wereldspelers in Europa. ASML heeft dankzij de EUV-technologie (extreme ultra violet) een feitelijk monopolie op de meest geavanceerde machines om chips te produceren. Die troef is nog belangrijker geworden met de opkomst van artificiële intelligentie (AI). De zwakte van ASML is dat zijn technologie zo uniek is dat de VS het bedrijf 'gevraagd' hebben de meest geavanceerde machines niet te exporteren naar China. Een belangrijke afzetmarkt is daardoor weggevallen. Sommigen vrezen dat de Chinezen de machines van ASML zullen namaken, maar dat is doordat ze zo uniek zijn niet eenvoudig. ASML staat nog op poleposition om de komende jaren te profiteren van de groei in EUV-bestellingen. Minstens zo belangrijk is dat het dankzij de enorme investeringen in onderzoek en ontwikkeling al een tweede generatie klaar heeft.

Sofina | Holding

Sofina , de holding van de familie Boël, biedt beleggers een unieke manier om in niet-genoteerde bedrijven (private equity) te beleggen en momenteel kan dat zelfs tegen een beurskoers die 22 procent onder de intrinsieke waarde ligt. Sofina is een actieve investeerder geworden. Eind vorig jaar is gedeeltelijk winst genomen op de app voor tweedehandskleding Vinted. Op dit ogenblik is ByteDance, het bedrijf boven TikTok, de grootste participatie van Sofina. Sofina heeft een uitgebreide portefeuille van niet-beursgenoteerde bedrijven en fondsen waaruit de volgende jaren erg mooie resultaten naar boven kunnen komen. Er zijn participaties in OpenAI en Mistral AI. Terwijl in de VS iedereen stormloopt voor dergelijk beleggingen, lijken we die in Europa nog niet helemaal naar waarde te schatten. Samengevat biedt Sofina een unieke mogelijkheid om internationaal in niet-beursgenoteerde bedrijven te investeren. De familie Boël heeft een uitgebreid en succesvol netwerk uitgebouwd voor een sterk trackrecord.

Tubize | Monoholding

Tubize is de monoholding van de familie Janssen boven het biofarmaciebedrijf UCB. Dat was in het verleden succesvol met Zyrtec, tegen hooikoorts, nu heeft het met Bimzelx een middel tegen psoriasis. Bimzelx mag in de VS al voorgeschreven worden voor vijf chronische ontstekingsziekten. UCB rekent op piekverkopen voor Bimzelx van 6 miljard euro, waardoor het medicijn een van de belangrijkste blockbusters ter wereld kan worden. UCB heeft bovendien nog andere ijzers in het vuur met potentieel. U kunt Tubize kopen tegen de helft van de intrinsieke waarde. Veel beleggers verkiezen een rechtstreekse belegging in UCB. Sinds 23 september van vorig jaar maakt Tubize deel uit van de Stoxx 600-index. Voorlopig zagen we daar nog geen effect van, maar het lijkt waarschijnlijk dat een aantal internationale investeerders de onderwaardering van Tubize zal ontdekken.

X-FAB | Chipbakker

X-FAB produceert de chips die grotendeels door de zustermaatschappij Melexis worden uitgetekend. Het gaat om computerchips voor de autosector, maar er zijn ook steeds meer toepassingen voor de medische en de grafische sector. Het aandeel deed het de afgelopen twaalf maanden helemaal niet goed, omdat het bedrijf zijn vooruitzichten in de loop van het jaar fors heeft verlaagd. Vorig jaar was het de doelstelling om tegen 2026 een omzet van 1,5 miljard dollar (1,38 miljard euro) te halen, met een ebitda-marge (de brutobedrijfswinst als percentage van de omzet, red.) van 30 à 35 procent. De doelstelling om 1,5 miljard omzet te halen werd met liefst vier jaar opgeschoven naar 2030. Wel opmerkelijk is dat daarbij resoluut op een marge van 35 procent wordt gemikt. X-FAB noteert tegen iets meer dan twee keer de geschatte brutocashflow voor 2026. De huidige beurswaarde ligt nauwelijks hoger dan de verwachte ebitda in 2030. Dat is erg goedkoop. Te verwachten valt dat de ontgoocheling over de verlaagde doelstellingen langzaam wordt doorgespoeld, met als gevolg een beurskoers die dichter bij de waarde van het bedrijf aanleunt.