Trump leidt tot kansen op Europese financiële markten

Terwijl de nieuwe Amerikaanse regering de wereldorde hertekent en Europa op een zijspoor zet, bereidt Europa, en in het bijzonder Duitsland, een historische tegenreactie voor die verstrekkende gevolgen kan hebben. Er dient zich een reële kans aan dat de Amerikaanse president Donald Trump, samen met de Russische president Vladimir Poetin, iets teweegbrengt dat geen van beiden lijkt te willen: een verenigd Europa, geallieerd met andere westerse landen zoals Canada en Australië, maar zonder de Verenigde Staten.

Op handelsgebied staat de regering-Trump op het punt het ongeschreven pact dat al tientallen jaren bestaat te ontmantelen: Amerikanen kopen Europese producten, in ruil daarvoor kopen Europeanen Amerikaanse diensten en investeren ze in Amerikaanse financiële activa. Trump lijkt over het hoofd te zien dat de VS een handelsoverschot voor diensten hebben met Europa. Buitenlandse investeringen ondersteunen dus het vermogen van de VS om hun begrotings- en handelstekorten te financieren, terwijl ze de kosten van consumentenkrediet verlagen en de kracht van de Amerikaanse dollar ondersteunen.

Outperformen

In die context is de recente overprestatie van de Europese markten en de versnelde kapitaaluitstroom van de VS naar Europa, na drie jaar van kapitaaluitstroom en onderprestatie wereldwijd, opmerkelijk. Begin dit jaar stonden de Europese waarderingen historisch laag ten opzichte van de wereldwijde en Amerikaanse aandelenmarkten. Omdat de Amerikaanse tarieven zich minder snel hebben doorgezet dan verwacht, blijven de Europese commerciële banken het goed doen.

Europa’s nieuwe fiscale maatregelen verbeteren de groeivooruitzichten en wij verwachten dat de Europese Centrale Bank haar belangrijkste rentetarieven minder vaak zal verlagen, waardoor de referentierente tegen het einde van het jaar op 1,75 procent zal uitkomen.

Kan Europa blijven outperformen? Op korte termijn lijken veel van deze prestaties al verrekend in de aandelenkoersen en blijft de markt geconfronteerd met sterke tegenwind door mogelijke Amerikaanse importtarieven. De impact van de fiscale hervormingen zal een cruciale variabele zijn. Over een beleggingshorizon van drie tot zes maanden geven wij de voorkeur aan cyclische sectoren zoals luxeauto's, niet-essentiële consumptiegoederen of halfgeleiders boven defensieve sectoren in mondiale aandelenportefeuilles. Beleggers moeten ervoor zorgen dat hun portefeuilles goed gediversifieerd zijn en kansen benutten in de sectoren defensie, infrastructuur en hernieuwbare energie.

Echte verandering

Op langere termijn kunnen de gecoördineerde inspanningen van Europa om te investeren in infrastructuur, defensie en technologie de keuzemogelijkheden voor mondiale beleggers vergroten. Tot slot, zoals we vandaag kunnen vaststellen, mogen we het vermogen van Europa om onder druk te handelen niet onderschatten. Ondanks de omvang van de uitdagingen zijn er oplossingen, en de ommekeer in het beleid van de VS biedt de motivatie die nodig is om echte verandering te overwegen. Bovendien beschikt Europa over de middelen om kapitaal aan te trekken en strategische initiatieven te nemen, zoals het tijdens de pandemie heeft laten zien.

Europa bevindt zich op een kantelpunt en hoewel de uitdagingen intimiderend zijn, bieden ze een kans om zijn strategische autonomie te laten gelden en toekomst veilig te stellen. Europa's investeringen, gekoppeld aan politiek stabielere regeringen in belangrijke landen, helpen om een aantrekkelijker vooruitzicht te creëren voor internationale investeerders.

Afschrikking is goedkoper dan oorlog en Europa erkent, misschien te laat, dat investeringen een voorwaarde zijn voor economische veerkracht en autonomie op de lange termijn.