Brusselse beurs: mooie nazomerrally met plensbui voor Immobel

De Europese beurzen wonnen donderdag gemiddeld 1,1 procent nadat de ECB voor de tweede keer in drie maanden de rente had verlaagd, een renteknip met 25 basispunten zoals verwacht. Voor een volgende verlaging van de rente in de eurozone is het wellicht wachten tot december, liet voorzitster Christine Lagarde verstaan.

Intussen komt de Amerikaanse renteverlaging in zicht. Of de Federal Reserve volgende woensdag een knip van 25 of 50 basispunten aankondigt, is nog steeds niet duidelijk.

In afwachting zetten de beurzen op het oude continent de nazomerrally vrijdag rustig voort. De Bel20 trok 0,7 procent hoger, in lijn met de prestatie van de Europese beurzen.

D’Ieteren Group boekte herstel na drie stevige verliesdagen - te wijten aan wrevel en ongerustheid over de manier waarop de Brusselse holding het familiale aandeelhouderschap herschikt. Het aandeel won 3 procent tot 203,20 euro.

Op de herfstconferentie van Kepler Cheuvreux in Parijs waren veel investeerders wat verrast door de negatieve koersreactie. Uit de gesprekken met beleggers concludeert het beurshuis dat de koersval bij D’Ieteren vooral met drie zaken te maken heeft: de focus van kleine beleggers op de fiscale impact, de schrik van grotere institutionele beleggers dat de reorganisatie de kortetermijnkatalysatoren voor de beurskoers zal inperken en de aarzeling bij potentiële kopers. De twijfel hangt samen met de onbekende financiële kostprijs van de nieuwe schulden bij het bedrijf en met 'overhang'. De familiale aandeelhouder Olivier Périer bezit na de deal nog 10,6 procent die hij stapsgewijs op de markt zal gooien. Dat kan op de koers van D'Ieteren wegen.

Proximus-torens

Een van de schaarse verliezers op de brede markt was Immobel , dat 3,3 procent lager ging naar 23,65 euro. De vastgoedontwikkelaar zag in het eerste halfjaar het bedrijfsverlies oplopen van 1,8 miljoen naar ruim 80 miljoen euro, terwijl het nettoverlies steeg van zo'n 3 miljoen naar ruim 85 miljoen euro. De grootste kostenpost: afboekingen.

In totaal werd voor 93,4 miljoen euro afgeboekt op 1,6 miljard euro aan totale activa, ofwel 6 procent. De totale afwaarderingen weerspiegelen ook de 48 miljoen euro die de onderneming verloor door te beslissen de overname van de Proximus-torens stop te zetten.

Vincent Koppmair, analist van Degroof Petercam, verlaagt zijn koersdoel van 34 naar 30 euro, terwijl hij het 'houden'-advies laat staan. Hij had in zijn model al rekening gehouden met de 45 miljoen euro kosten die gepaard gingen met het afketsen van de aankoop van de Proximus-torens. 'We passen ons koersdoel aan om te corrigeren voor de ‘overige’ 45 miljoen euro aan afboekingen in het eerste halfjaar.'

'Relatief goed beschermd'

Positief was de marktenreactie op de halfjaarresultaten van Brederode . De Luxemburgse holding van de familie Van der Mersch won 2 procent tot 112,40 euro. Brederode boekte een nettowinst van 221,48 miljoen euro, een stijging van 21 procent. 'We profiteerden van de goede prestatie van de beurzen en van de versterking van de dollar', zegt de groep. De intrinsieke waarde steeg sinds begin dit jaar met 4,9 procent naar 134,82 euro per aandeel.

‘Omdat de private-equityportefeuille van Brederode sterk gediversifieerd is (...) denken we dat hij relatief goed beschermd is tegen drastische bewegingen op de private-equitymarkt’, zegt Sharad Kumar, analist van KBC Securities.

‘We zijn nu optimistischer over Brederodes portefeuille dan zes maanden geleden, omdat we denken dat de renteverlagingen de waarderingen (met wat vertraging) in private equity een significante boost zullen geven, omdat de wereldwijde aandelenmarkten de bezorgdheid over een rentegedreven recessie van zich hebben afgeschud en omdat de periodieke indicatoren op een vrij gezonde wereldeconomie wijzen.’ Hij herhaalt zijn ‘opbouwen’-advies en zijn koersdoel van 125 euro.

De panter in IBA

IBA heeft een uitstekende week achter de rug. De Waalse bestralingsspecialist zag zijn koers in drie dagen zowat een kwart aandikken. Vrijdag kwam er 8,4 procent bij tot 13,44 euro. De grote kapitaalronde bij Pantera, de joint venture van het nucleaire onderzoekscentrum SCK CEN in Mol en IBA die nieuwe kankerbehandelingen ontwikkelt, maakte duidelijk welke waarde daar verscholen zit.

Na KBC Securities verhoogt nu ook Degroof Petercam het koersdoel voor IBA. Analiste Laura Roba gaat van 19,20 naar 21,40 euro. 'Gebaseerd op de kapitaalronde heeft Pantera een waardering van 280 miljoen euro', zegt Roba. 'Daarmee zou het belang van IBA ter grootte van 31,3 procent 87,6 miljoen euro waard zijn. Dat is substantieel hoger dan de boekwaarde die wij in ons model hadden opgenomen.’

'De omvang van de kapitaalverhoging en de kwaliteit van de investeerders zijn een belangrijke bevestiging van de sterke technologie van Pantera', luidt het nog.