Grootbanken hollen naar de Romeinse exit

Maar wie dumpt toch dag na dag Italiaans papier, hoor ik u vragen. Perfide Angelsaksische banken? Bentley-rijdende Londense hedgies? Oezbeekse verzekeraars?

Nee hoor. De verkoopgolf komt in de eerste plaats van onze eigenste grootbanken in de eurozone. Omdat die nu eenmaal het gros van het Europees crisispapier in huis hebben. In de jaren 2000 zagen ze immers Italië & co als een 'risicoloze' manier om wat extra rendement te verdienen. Risicoloos, want we zitten toch in een muntunie niet?

Niet dus. Het beetje extra rendement op Italiaans papier bleek een variant op wat Nassim 'Zwarte Zwaan' Taleb als 'centjes oprapen voor een pletwals' omschrijft. 

Nu Italiaans papier toxisch blijkt hollen de grootbanken in steeds sneller tempo naar de exit. Tot net als bij Griekenland op den duur alleen aasgier- en hefboomfondsen  - plus een nukkige Europese Centrale Bank (ECB) - als 'eindinvesteerders' zullen overblijven, met een extreem volatiele koersvorming tot gevolg.

SocGen onderstreepte deze ochtend nog eens hoe sterk grootbanken hun 'crisispapier' dumpen : CEO Frederic Oudéa meldt trots in het persbericht dat de GIIPS-portefeuille (zie pagina 5 van de  kwartaalpresentatie) sinds begin dit jaar gehalveerd is van 6,6 miljard naar een ‘opmerkelijk laag peil’ van 3,4 miljard euro. Belegger tevreden: SocGen +9%.

Merk terzijde op dat banken over 'GIIPS' spreken om de vijf crisislanden te omschrijven (de Belgische B ontbreekt nog even, ook al zet JPMorgan ons onverbiddelijk bij de zorgenkinderen), het animale PIIGS is niet echt politiek correct natuurlijk.

Eerder was er al een gelijkaardig scenario bij BNP Paribas: zie pagina 41 van de kwartaalpresentatie vorige week. BNP verminderde het papier van ‘hulpbehoevende’ PIG-landen (Portugal, Ierland, Griekenland) alleen al in het derde kwartaal met 38 procent.

Maar Prot & co dumpten vooral rücksichtlos Italiaans papier, deze zomer dé molensteen rond de nek van het BNP-aandeel. De portefeuille Italiaans papier werd tussen eind juni en eind oktober met liefst 8,3 miljard of 40 procent afgeslankt tot 12,2 miljard euro.

De grootbanken staan natuurlijk onder druk van hun aandeel- en vooral toezichthouders. Denk aan de slapstick van de Nationale Bank in juni. Chef financiële stabiliteit Dewatripont toonde zich tevreden dat Belgische banken fors PIIGS-papier dumpten en zo een 'veiliger profiel' kregen. Tegelijk riep gouverneur Coene schijnbaar zonder ironie diezelfde banken op toch maar Grieks papier op de vervaldag te hernieuwen.

Om maar te zeggen: voor elke bank individueel houdt crisispapier dumpen natuurlijk steek. Maar als ze dat allemaal tegelijk doen, gaan we natuurlijk met zijn allen de verdoemenis in.