Resultaten leggen grote kloof in big tech bloot

Het resultatenseizoen was een rollercoaster voor big tech. Eerst kwam Netflix met een forse teleurstelling doordat het met zwakke prognoses voor de groei van het aantal abonnees kwam. Daarna was Microsoft wel op de afspraak bij beleggers en bleek dat bedrijven door de pandemie meer een beroep doen op telewerk, waarbij de clouddiensten van Microsoft blijvend in trek zijn.

Ook Apple verraste positief, het profiteerde van de sterke vraag naar iPhones in China, ondanks de druk op de aanbodketen door de pandemie. Dinsdag kwam er een positieve verrassing van de Google-moeder Alphabet . Die zag onder meer de advertentie-inkomsten flink stijgen. Daardoor schoot het aandeel de dag na de publicatie van de cijfers prompt 10 procent hoger.

Tuimeling en boost

De rollercoaster kwam nog niet tot stilstand, want woensdagavond verpestte de socialemediareus Meta Platforms - het voormalige Facebook - de sfeer op de markten weer behoorlijk. De resultaten vielen tegen en de vooruitzichten ontgoochelden. Meta verloor donderdag ruim een kwart van zijn waarde en sleurde grote delen van de technologiesector mee.

De achtbaanrit eindigde bovenaan met een boost van de internetgigant Amazon . Het bedrijf van Jeff Bezos legde mooie cijfers voor en gaat de prijs van het lidmaatschap van de getrouwheidsclub Prime in de VS verhogen. Het aandeel opende vrijdag 12 procent hoger.

Het gevolg is een enorme kloof tussen de bigtechaandelen als we kijken naar hun rendement sinds het begin van het pandemiejaar 2020 (zie grafiek). Apple won sindsdien 130 procent, terwijl Meta achterbleef met een koerswinst van 13 procent.

Harde afstraffing bij missers

'Bij onrust op de beurs kon je altijd vluchten naar de relatief veilige big tech. Maar zien we dat iedere misser hard wordt afgestraft', zegt Quirien Lemey, fondsbeheerder bij Decalia. 'Zo waren bij Netflix en Meta niet zozeer de cijfers van het vierde kwartaal het probleem, maar wel de zwakkere prognoses.'

Volgens Lemey was er voor het resultatenseizoen bij beleggers al een angst dat techbedrijven minder hard zouden groeien omdat de boost van de pandemie voorbij is. 'Dat maakt de vergelijkingsbasis lastiger.'

Voor het aandeel Netflix ziet Lemey dat beleggers het groeiverhaal in twijfel beginnen te trekken. 'De vraag is wat er nu zal gebeuren. Het zou kunnen dat Netflix een minder groot percentage van zijn omzet zal uitgeven aan marketing en content, zodat het aandeel een verhaal van vrije kasstromen wordt. Maar het kan ook dat de abonneegroei de komende kwartalen weer verbetert. Het verhaal rond Netflix is niet meer duidelijk.'

'Meta zeer afhankelijk'

Marc Langeveld, fondsbeheerder bij Econopolis, verklaart de uitschuiver van Meta. 'Het grote verschil van Meta met Apple, Amazon en Alphabet is dat het geen controle heeft over het medium. Ze hebben geen hardware (smartphones of computers), geen besturingssysteem en geen zoekmachine.'

'De situatie is veranderd', zegt Langeveld. 'Vroeger wist Facebook dat je bijvoorbeeld had gezocht naar elektrische fietsen en kreeg je zulke advertenties. Maar bij Apple moet je nu als gebruiker toestemming geven om gevolgd te worden. Daardoor zijn de advertenties nu niet zo gericht en zijn bedrijven minder geïnteresseerd daarin.'

'Meta is erg afhankelijk van Apple, Microsoft en Alphabet. Dat is niet zomaar opgelost. Dat heeft CEO Mark Zuckerberg niet zomaar gerepareerd', zegt de analist. 'Ze zullen fors moeten investeren om de infrastructuur beter onder controle te krijgen.'

Sterkhouders

Ondanks de lagere koersen voor Netflix en Meta kijken de analisten toch vooral naar de sterkhouders. 'Amazon is in tien jaar niet zo goedkoop geweest als je kijkt naar de koers-winstverhouding', zegt Lemey. 'De cloudbusiness blijft hard groeien. De digitale transformatie en de beweging richting de cloud is ongezien. Cloud is almaar belangrijker voor Amazon. Het haalt daar hogere marges dan in de e-commerce.'

Voor Langeveld zijn Apple, Alphabet en Microsoft het interessantst. 'Ze hebben ook de grootste cashreturns voor aandeelhouders. Apple geeft ongeveer 4 procent van de beurswaarde aan cash terug aan aandeelhouders via dividenden en de inkoop van eigen aandelen. Bij Alphabet is dat 3 procent en Microsoft geeft tussen 2 en 2,3 procent terug aan de aandeelhouders. Die drie zijn ook goed gepositioneerd voor de nabije toekomst.'