AXA IM
Een hoge rente dreigt een verstikkend effect te hebben op de economie. Bij bedrijven met veel schulden lopen de rentekosten op. Daarnaast worden ook investeringskredieten een stuk duurder. Wat zijn de gevolgen op lange termijn voor de Europese economie?
Een verstrakking van de langetermijnrente wordt meestal geïnterpreteerd als een neerwaarts kortetermijneffect op de investeringen in de bedrijfssector, en – bij overheden die de houdbaarheid van hun schuldenlast in het oog houden – als een snelle neerwaartse correctie van de overheidsuitgaven. Toch kunnen er langetermijneffecten zijn. Potentiële groei is afhankelijk van de stijgende trend van de productiviteit, in combinatie met de input van arbeid en de verandering in de kapitaalvoorraad. Dit betekent dat zelfs een tijdelijke daling van de investeringen een blijvend effect kan hebben op de economie door een neerwaartse druk op de kapitaalvoorraad. Dit is een van de beperkingen van de mantra ‘hogere rentetarieven voor langere tijd’: hoge tarieven op de langetermijnrente kunnen de economische groei onderdrukken.
‘De ECB heeft voldoende gedaan’
Bedrijfswinsten in de eurozone staan onder druk. De Europese economie presteert het zwakst in bijna drie jaar (volgens de PMI-indicator van S&P Global). En afhankelijk van de evolutie van de kerninflatie lijkt een verdere monetaire verstrakking niet uitgesloten. Hoe kan de ECB het tij keren?
Gezien de snelheid waarmee de economie afzwakt en de inflatie nu ook corrigeert, denken we dat de ECB duidelijker kan signaleren dat extra monetaire verstrakking nu niet nodig is. De financiële voorwaarden zijn nu streng genoeg voor de noodzakelijke verdere afremming van de inflatie, vooral omdat het begrotingsbeleid in 2024 waarschijnlijk ook restrictief zal worden.