Hoe investeren met het oog op recessie?

Hoge rentetarieven dreigen de economie te verstikken. Voor bedrijven met hoge schulden stijgen de rentelasten. Wat zijn de langetermijngevolgen voor de Europese economie?

Stijgende rentetarieven vormen een groot risico voor bedrijven met hoge schulden. Ze vertragen ook de groei van bedrijven met minder schulden, die geneigd zijn om bepaalde kapitaalintensieve projecten uit te stellen. Het gevolg op lange termijn is het risico van een inkrimping van de bedrijvigheid in de eurozone. Deze is momenteel traag, met een daling van het BBP van 0,1 procent in het derde kwartaal ten opzichte van het tweede kwartaal volgens de eerste schatting van Eurostat. De eurozone zal de komende kwartalen waarschijnlijk verder afglijden naar een recessie.

De bedrijfswinsten in de eurozone staan onder druk. En afhankelijk van de trend in de kerninflatie lijkt een verdere monetaire verkrapping niet uitgesloten. Hoe kan de ECB de trend keren?

In tegenstelling tot de Fed streeft de ECB niet naar een volledige werkgelegenheid, dus heeft ze ook geen doelstelling die verband houdt met economische groei. Haar belangrijkste doelstelling blijft om de inflatie in de eurozone rond de twee procent te houden. De ECB kan zelfs bereid zijn om een recessie te accepteren als dit de inflatie weer op het streefniveau zou brengen. Ze zal dus niet proberen de trend te keren om bedrijven te helpen hun winstgevendheid te behouden.

Welke sectorkansen voorziet u voor 2024? Zijn er specifieke sectoren die het goed zouden moeten doen?

Wat de activaklassen betreft geven wij de voorkeur aan langlopende investment-grade-obligaties, die zouden kunnen profiteren van een mogelijk risico op een recessie begin volgend jaar. In dit stadium blijven we voorzichtig met risicovolle activa, d.w.z. aandelen maar ook offensieve (high-yield-, achtergestelde) bedrijfsobligaties, die vooral zouden kunnen lijden onder een stijging van de wanbetalingspercentages.