De obligatiemarkten zetten historisch lage resultaten neer en zijn het slachtoffer van een ongeziene correctie. Redenen genoeg om te twijfelen aan het nut van diversificatie tussen obligaties en aandelen, benadrukt Flavio Carpenzano van Capital Group. ‘Maar de inkomsten van een obligatie kunnen helpen om de waardeschommelingen te verzachten.’
De obligatiemarkten kenden een van de woeligste periodes ooit. ‘Ze werden aan het wankelen gebracht door een plotse, spectaculaire stijging van de rentevoeten, veroorzaakt door de strenge houding van de centrale banken. Die willen nu in de eerste plaats de strijd met de meer dan verontrustende inflatie aangaan’, analyseert Flavio Carpenzano, directeur beleggingen bij Capital Group. ‘Deze situatie doet wel twijfels rijzen over de diversificatie tussen obligaties en aandelen.’
Wendbaarheid en spreiding
Volgens Flavio Carpenzano hangt de toekomst in grote mate af van de evolutie van cyclische factoren en factoren op lange termijn zoals de inflatie, het risico op een recessie, het monetair beleid, maar ook de oorlog in Oekraïne. ‘Kiezen voor een flexibele aanpak met een focus op spreiding van risicofactoren en op zekerheden, lijkt dus verstandig. Dat is beter dan je portefeuille te gaan positioneren in functie van een specifieke afloop.
In het verleden zetten bedrijfsobligaties van het type investment grade en high yield bijna systematisch positieve resultaten op jaarbasis neer.
De expert raadt aan om naar het totale obligatierendement te kijken als een combinatie van inkomsten (de coupon, een gekende factor) en de prijs (een ongekende factor). ‘Het goede nieuws is dat na de duik van de obligatiemarkten begin dit jaar, de obligatierentes van de initiële belegging, aanzienlijk hoger zijn dan hun laagste niveau in 2021. En dat zou normaal een goede bescherming bieden tegen de ineenstorting van de koersen.’
Coupon
Als interessant perspectief noemt Flavio Carpenzano activaklassen zoals de wereldwijde markt van kwalitatieve investment grade obligaties en high yield effecten, en ook effecten uit de opkomende landen. De coupon kan een eerste verdedigingslijn bieden, ‘want die compenseert de koersdalingen. In het verleden zetten bedrijfsobligaties van het type investment grade en high yield bijna systematisch positieve resultaten neer op jaarbasis, ook wanneer hun waarderingen afnamen.’
‘Zelfs als de obligatiemarkten en in het bijzonder de kredietmarkten de komende vijf jaar aantrekkelijke totaalrendementen bieden, toch blijft de onzekerheid groot’, waarschuwt de expert van Capital Group. Want het risico op een recessie is de voorbije maanden toegenomen. En bij een recessie verwachten we grotere spreads op de kredietmarkten, een grotere volatiliteit en een stijging van de faillissementen, vooral in het high yield segment. ‘In zo’n context denken we dat een voorzichtige positionering van de portefeuilles aangewezen is’, besluit hij.
- De obligatiemarkten zetten in 2022 historisch lage resultaten neer, ten prooi gevallen aan een ongeziene correctie.
- De obligatierentes hebben zich intussen abrupt hersteld door de verstrakking van het beleid van de centrale banken. Dat biedt een interessante instapmogelijkheid.
- Mocht de volatiliteit hoog blijven, dan kan de inkomstenfactor helpen om de waardeschommelingen te verzachten.
De andere analyses van de experts van Capital Group vindt u hier.