De Belgische overnamemarkt is momenteel in volle transformatie. Drie experts van het onafhankelijke advocatenkantoor ALTIUS delen hun inzichten over de nieuwe dynamiek op het gebied van fusies en overnames (M&A). ‘We zien duidelijke verbanden met herstructureringen, faillissementen en de evolutie van de vastgoedmarkt.’
De nieuwe dynamiek die de overnamemarkt in ons land momenteel beweegt, is het gevolg van diverse factoren. ‘In de afgelopen 18 maanden zagen we evenveel distressed M&A-transacties als in de vijf jaar daarvoor’, zegt Jérôme Vermeylen, Corporate en M&A Expert bij ALTIUS. Steeds meer bedrijven raken in financiële moeilijkheden door de duurdere en moeilijkere financiering, en daarnaast de (macro-)economische ontwikkelingen. ‘Dit geldt dubbel voor retail en horeca.’
‘De afgelopen 18 maanden zagen we evenveel distressed M&A-transacties als in de vijf jaar daarvoor.’
Nieuwe regels, nieuwe tools
De gewijzigde Belgische regelgeving rond insolventie en herstructureringen, onder meer onder invloed van Europese richtlijnen, speelt een belangrijke rol in deze dynamiek. ‘Bedrijven hebben nu toegang tot diverse nieuwe herstructureringstools’, vertelt Bart Heynickx, Insolvency & Restructuring Expert bij ALTIUS. Het betreft onder meer zogenaamde pre-packs, waarbij een onderneming in financiële moeilijkheden, kort voor haar formeel faillissement, een akkoord sluit met een mogelijke overnemer met het oog op een doorstart van de activiteiten na faillissement. Verder bieden nieuwe confidentiële procedures, waaronder onderhandelingen met schuldeisers, hogere slaagkansen. Tot slot werden er bijkomende mogelijkheden voorzien voor zogenaamde grote ondernemingen. ‘Deze en reeds bestaande tools worden inmiddels meer en meer gebruikt en we hebben dossiers in elk van deze gevallen lopen of afgehandeld’, aldus Bart Heynickx.
‘Bedrijven hebben nu toegang tot diverse nieuwe herstructureringstools.’
Kansen voor vastgoed
‘Herstructureringen en falingen bij grote bedrijvengroepen creëren ook nieuwe kansen voor de vastgoedmarkt’, legt Lieven Peeters, Real Estate Expert bij ALTIUS, uit. Dat geldt vooral voor ondernemingen waarbij het vastgoed in een andere groepsvennootschap is ondergebracht dan de businessactiviteiten.
‘Neem bijvoorbeeld Makro, waarvan de winkelactiviteiten failliet zijn gegaan, of busbouwer Van Hool: in beide situaties maakt het vastgoed deel uit van een andere groepsentiteit. Die sites worden inmiddels volop vermarkt.’
‘Herstructureringen en falingen binnen grote bedrijvengroepen creëren ook nieuwe kansen voor de vastgoedmarkt.’
Transacties worden afgerond
Waar de eerste helft van het jaar nog een voorzichtig optimisme op de M&A-markt liet zien, heeft dit sinds de zomer plaatsgemaakt voor een sterkere dynamiek. ‘En in tegenstelling tot de voorgaande twee jaren worden veel van deze deals nu niet voortijdig stopgezet, maar gaan ze écht door’, merkt Jérôme Vermeylen op.
De koudwatervrees van weleer heeft plaatsgemaakt voor oprechte interesse en realistischere verwachtingen bij zowel kopers als verkopers. Er is echter nog geen sprake van enige euforie. ‘In vergelijking met 2020-2021 zijn we geëvolueerd van een verkopersmarkt naar een evenwichtigere markt’, klinkt het. ‘Behalve voor de beste targets, zien we veel minder verkoopprocessen (auctions) waarbij meerdere potentiële kopers elkaar via een opbodprocedure proberen te overbieden. Dat maakt het voor de kopers aangenamer om één-op-één te onderhandelen.’
Geld lenen blijft vrij duur
Ondanks de recente rentedalingen blijven de financieringskosten relatief hoog in vergelijking met enkele jaren geleden. Ook dat heeft een impact op de overnamemarkt én de vastgoedsector. Lieven Peeters: ‘Als grote ontwikkelaars niet in staat zijn om hun activiteiten en projecten verder te realiseren, daalt het aanbod en verkleint de markt.’ Koppel dit aan gestegen bouwkosten en omvangrijke duurzaamheidsinvesteringen dan zijn er vandaag veel remmende factoren te overwinnen.
‘Hoge inflatie zorgde verder voor zowel stijgende huurprijzen als stijgende (loon)kosten. Samen leiden die tot mogelijke betalings- en insolventieproblemen, zichtbaar in bijvoorbeeld de retail en de horeca. Wat de cirkel weer rond maakt’, benadrukt Bart Heynickx. Toch zijn er nog steeds veel opportuniteiten. ‘Traditionele kantoren en shoppingcentra staan onder druk, maar segmenten zoals logistiek, kmo-units, datacenters en studentenresidenties, zijn nog niet in een vastgoeddip beland’, besluit Lieven Peeters.