’s Werelds nummer één Nvidia heeft geen extreme waardering op de beurs
Zowel in historisch opzicht als in vergelijking met andere aandelen valt de koers-winstverhouding van Nvidia, de belangrijkste producent van AI-chips, nog goed mee.
Op 23 januari 2023 kondigde Microsoft een investering van 10 miljard dollar aan in OpenAI, het bedrijf dat opzien baarde met de chatbot ChatGPT. Het bericht bleek achteraf het startschot voor een fenomenale AI-rally op de beurzen, met Nvidia als voornaamste begunstigde. Dat bedrijf heeft zowat het monopolie op het ontwerp van AI-chips met voldoende rekenkracht. Het aandeel ging maal 7, goed om dinsdagavond met een beurswaarde van 3.340 miljard dollar het grootste bedrijf ter wereld te worden, ten nadele van Microsoft. Alleen al dit jaar won het aandeel zo'n 170 procent.
Er zijn zeker andere aanbieders van hoogwaardige chips die voor AI gebruikt kunnen worden, in de eerste plaats AMD , maar Nvidia blijft in ijltempo steeds betere chips ontwerpen. Daarnaast heeft het een heel ecosysteem in handen, waardoor het via software-updates ook bestaande chips steeds sneller weet te maken.
- Nvidia werd dinsdagavond het grootste bedrijf ter wereld, dankzij een beurswaarde van 3.340 miljard dollar.
- Het aandeel ging maal 7 sinds begin 2023, met dank aan de AI-revolutie en de pioniersrol die Nvidia daarin speelt.
- Op basis van de winstprognoses over de komende twaalf maanden noteert Nvidia tegen 47 keer de verwachte winst. Ter vergelijking: Cisco Systems noteerde tegen 400 keer de winst tijdens de dotcomzeepbel van 2000.
De vraag naar Nvidia-chips bij techgiganten als Microsoft, Amazon en Alphabet blijft bovendien groter dan het aanbod, waardoor het chipbedrijf van CEO Jensen Huang al verschillende kwartalen op rij een fenomenale omzet- en winstgroei boekt.
Nvidia 2024 versus Cisco 1999
Die buitengewone winstgroei maakt dat de waardering van Nvidia tot nog toe geen stratosferische proporties heeft bereikt. Toch was de voorbije dagen de vergelijking met de dotcomzeepbel van 2000 te horen. Net als toen is er een groot enthousiasme bij kleine beleggers: in korte tijd is Nvidia een van de tien populairste aandelen in Belgische portefeuilles geworden. Ook het enthousiasme van analisten is ongebreideld: bijna 90 procent van de 72 analisten die Nvidia opvolgen geven een koopadvies.
Strateeg Benjamin Bowler van Bank of America Securities vraagt zich luidop af of de injectie van AI in de economie überhaupt mogelijk is zonder zeepbelvorming, gelet op wat gebeurde tijdens de internetrevolutie van de jaren 90 en de Britse spoorwegrevolutie in 1840. 'Dat beleggers winnaars najagen, dat elke dip op de beurzen wordt gekocht en dat meme-aandelen opnieuw populair zijn, zijn tekenen van zeepbelvorming.'
Dat beleggers winnaars najagen, dat elke dip op de beurzen wordt gekocht en dat meme-aandelen opnieuw populair zijn, zijn tekenen van zeepbelvorming.
De waardering van de toppers is echter een cruciaal verschil tussen nu en de jaren 90. Dat blijkt als we Nvidia tegenover het meest vergelijkbare aandeel van toen plaatsen, Cisco Systems. Voorziet Nvidia vandaag in de spaden en houwelen die de AI-revolutie mogelijk maken, dan speelde eind jaren 90 de toenmalige netwerkkoning Cisco Systems die rol voor de internetrevolutie.
'Cisco Systems noteerde in 1995 tegen een redelijke koers-winstverhouding van 35. Dat steeg naar bijna 400 tijdens de piek van de dotcomzeepbel in maart 2000', zegt Bowler. Wie tijdens die extreme piek Cisco Systems kocht, zit 25 jaar later nog altijd op een verlies van 40 procent. Het typevoorbeeld van een leeggelopen zeepbel. Zullen we in 2050 hetzelfde zeggen over Nvidia? Niemand die het weet.
De huidige waardering van Nvidia zit alleszins dichter bij de waardering van Cisco Systems in 1995 dan die in 2000. Nvidia noteert volgens gegevens van Bloomberg tegen gemiddeld 75 keer de winst over de voorbije twaalf maanden. Op basis van de volgende twaalf maanden zakt de verhouding tot 47, omdat analisten een winstsprong van 60 procent voorspellen voor het chipbedrijf.
Premie voor Nvidia
Nvidia is volgens Huang een cruciale speler in wat hij de 'nieuwe industriële revolutie' noemt. Dan lijkt de premie waartegen Nvidia noteert tegenover andere aandelen goed mee te vallen. Op basis van de verwachte koers-winstratio over de komende twaalf maanden noteert Nvidia 37 procent duurder dan het gemiddelde van zes min of meer vergelijkbare sectorgenoten in de chipwereld en 53 procent duurder dan de zes waardevolste bedrijven na Nvidia.
Nvidia is volgens CEO Jensen Huang een cruciale speler in wat hij de 'nieuwe industriële revolutie' noemt. Dan lijkt de premie waartegen Nvidia noteert tegenover andere aandelen goed mee te vallen.
Op basis van de verwachte koers-winstverhouding voor 2027 zien we die premies voor Nvidia wel oplopen tot respectievelijk 92 en 72 procent. Terwijl analisten veel vertrouwen hebben in een winstexplosie over de komende twaalf maanden, zijn ze veel voorzichtiger voor de daaropvolgende jaren. Zal Nvidia zijn voorsprong wel kunnen behouden, of wordt het weer ingehaald, zoals Cisco Systems twee decennia geleden? Het is nog een open vraag.
Meest gelezen
- 1 Verkoop e-auto's trekt aan, Tesla halveert in Europa
- 2 ‘Van 0 naar 1939 in 3 seconden’: affiches dopen Tesla om tot ‘Swasticar’
- 3 Musk botst op weerstand bij Amerikaanse ambtenaren
- 4 De Wever saneert dit jaar hooguit de helft van wat Europa vraagt
- 5 Jarenlange rechterhand van De Wever maakt comeback in Antwerpse politiek