Euronext Brussel: IBA straalt in makke Trumphandel

Op de eerste dag van het presidentschap van Donald Trump blijven de Europese beurzen dicht bij huis. Trump kondigde voorlopig nog geen hoge importtarieven op Chinese producten aan, maar stelde wel al heffingen van 25 procent op producten van de buurlanden Mexico en Canada in het vooruitzicht vanaf 1 februari.

De Euro Stoxx 50 (+0,04%) sloot vlak. Financiële bedrijven en farmaspelers gaan hoger, wat bredere verliezen - onder meer in de auto- en de grondstoffensector - goedmaakt.

In Brussel zakte de Bel20 met 0,1 procent naar 4.267 punten. KBC (+1,8%) nam de kop, gevolgd door Sofina (+1,5%). De holding van de familie Boël publiceerde dinsdagavond haar 15^de nieuwsbrief, die behalve de nettoactiefwaarde per aandeel eind 2024 ook een overzicht gaf van de verschuivingen in de portefeuille.

Aedifica won 0,9 procent tot 57,40 euro. Het zorgvastgoedbedrijf heeft in Zweden 22 kleine zorglocaties verkocht voor 576 miljoen kronen (50 miljoen euro). Volgens topman Stefaan Gielens gaat de Zweedse portefeuille de deur uit, omdat de winstbijdrage in vergelijking met de andere segmenten van de groep beperkt is. Met de opbrengst wil hij nieuwe investeringsopportuniteiten grijpen en het ontwikkelingsprogramma aanvullen.

Aedifica voegt nog toe dat het mogelijk ook de rest van zijn Zweedse portefeuille - zes (kleuter)scholen - van de hand zal doen.

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete heeft gemengde gevoelens bij de deal. 'Enerzijds denken we dat het logisch is Zweden te verlaten, aangezien Aedifica daar geen schaal heeft. Anderzijds lijkt het een plotse strategiewijziging, niettegenstaande de Zweedse markt tekenen van verbetering toont.’ Geen wijzigingen aan het advies (bijkopen) of het koersdoel (68 euro).

Lager koersdoel

Bij de steraandelen trok AB InBev 1,13 procent lager naar 46,56 euro na een koersdoelverlaging bij KBC Securities. Analist Wim Hoste verwacht dat na 2023 ook in 2024 de organische volumegroei negatief was. ‘Terwijl een deel van de zwakke volumeprestatie voortvloeit uit de Bud Light-problemen in de VS, vragen we ons af wat de rol van prijselasticiteit en structurele veranderingen in de consumptiegewoontes zou kunnen zijn’, zegt de analist. Hij verlaagt alvast zijn prognose voor de structurele volumegroei tot het einde van het decennium naar amper 1 procent.

Door de aanhoudende negatieve wisselkoersimpact verwacht Hoste dat de groei van de bedrijfswinst voor afschrijvingen (ebitda) tot 2030 gemiddeld 3,5 procent per jaar zal bedragen. Organisch - gezuiverd voor wisselkoerseffecten - zou dat 4 procent zijn, wat aan de onderkant is van de guidance van AB InBev zelf (4 à 8%).

Ondanks de lagere groei beschouwt Hoste AB InBev nog steeds als de onbetwiste leider in de biersector. De waardering blijft aantrekkelijk: AB InBev noteert tegen 8,5 keer de voor 2025 verwachte brutobedrijfswinst (ebitda), terwijl het verwachte vrijekasstroomrendement 7,9 procent bedraagt. Hij herhaalt zijn koopadvies, maar laat zijn koersdoel zakken van 75 naar 65 euro.

Mi2-factory

De Waalse fabrikant van bestralingsapparatuur IBA investeert 5 miljoen euro in mi2-factory, een spin-off van de universiteit voor toegepaste wetenschappen in de Oost-Duitse stad Jena. De start-up legt zich toe op stikstofimplantatie in siliciumcarbide (SiC), een belangrijk proces om de efficiëntie van SiC-halfgeleiderchips te verbeteren.

Over de interesse van IBA zegt Henri de Romrée, de vice-CEO van het Waalse bedrijf: 'Investeren in veelbelovende ondernemingen als mi2-factory maakt deel uit van ons ondernemers-DNA en zou kunnen leiden tot potentiële nieuwe toepassingen voor onze versnellers.'

'Zoals wij begrijpen, zal IBA in ruil voor zijn investering van 5 miljoen euro een eerste cyclotron verkopen en mi2 helpen om zijn Proof of Concept te industrialiseren', stelt ING-analist David Vagman. 'We weten dat een cyclotron enkele miljoenen euro’s kost. IBA zal voor dit specifieke project waarschijnlijk nog onderzoeks- en ontwikkelingskosten aanrekenen om het apparaat aan te passen aan de productienoden van mi2.'

De analist denkt dat de onderneming bij het slagen van het project terugkerende inkomsten kan genereren. 'Uiteindelijk zouden één of twee cyclotrons nodig zijn per productielijn en dat betekent een interessante nieuwe eindmarkt. Hoewel beleggers wellicht voorzichtig zullen zijn door het risico dat IBA te veel van zijn kernmetier afdwaalt, zien wij het als positief dat het bedrijf de toepassingen van zijn technologie probeert te verbreden. Ook PanTera ontwikkelt zich tot nu toe op beloftevolle wijze.'

Over die laatste investering: in september werd bekend dat de joint venture van IBA met PanTera 93 miljoen euro ophaalde in een geldronde geleid door EQT Life, een van de grootste financiers in de gezondheidszorg ter wereld.

Het aandeel IBA won 3,94 procent.