Dividendknip kan AB InBev boost geven

25 oktober, klokslag 7 uur. Het is een tijdstip dat de aandeelhouders van AB InBev 

na een beroerde zomer het best rood omcirkelen in hun agenda. Steeds meer analisten koppelen aan hun koopadvies voor de brouwer 'wijze raad' aan CEO Carlos Brito: knip in het dividend. 

Morgan Stanley lanceerde vorige week al een oproep om het dividend te halveren. Woensdag oordeelde Deutsche Bank dat de coupon het best van 3,6 naar 2 euro per aandeel zou dalen. Te beginnen met het interim-dividend, zeg maar het klassieke 'voorschot' op het boekjaar.

Daar rekent analist Andrea Pistacchi dat Brito bij de kwartaalcijfers een voorschot van 90 cent aankondigt, tegenover 1,60 euro de voorbije vier jaar. 

Maar zal zo'n knip het aandeel niet helemaal onderuithalen? Integendeel, meent de analist.

'De hoge schulden (meer dan 100 miljard dollar of 4,7 keer de jaarlijkse brutobedrijfswinst, red.) en het trage tempo van de schuldenafbouw hebben de voorbije maanden op de beurskoers gewogen. Een knip in het dividend zou onderstrepen dat het management werk wil maken van die schuldenafbouw en dus de koers ondersteunen'. 

Omgeving veranderd

Pistacchi stipt ook aan dat de omgeving veranderd is. Toen Brito in 2013 en 2014 het dividend in twee trappen naar het huidige peil optrok, waren rendementshongerige beleggers bij een jarenlang nulrentebeleid van 's werelds centraal bankiers wanhopig op zoek naar een beetje rendement.

Die zoektocht is nu minder prangend, aangezien de vlotst verhandelbare belegging ter wereld - Amerikaans schuldpapier - dankzij acht renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank weer aardig rendeert. 

Er speelt nog een andere factor, stipt het beurshuis aan. 'In 2014 wou het management bij de toenmalige beurskoers (meer dan 100 euro, red.) met een steviger dividend een rendement van 3 à 4 procent bieden, in lijn met de andere reuzen uit de consumptiesector. Bij de huidige sterk afgestrafte beurskoers is het rendement tot meer dan 5 procent opgelopen.'

Een dividend van bruto 2 euro per jaar zou het rendement nog altijd in lijn met de sector houden en AB InBev jaarlijks 4 miljard dollar besparen. Zo zouden Brito & co de schuldenberg tegen 2020 tot 3,5 keer de brutobedrijfswinst (ebitda) kunnen aftoppen.

Een snellere schuldenreductie zou ook de ratingbureaus sussen. Moody's dreigde onlangs met een ratingknip wegens de hardnekkig hoge schulden, ook al wachten de brouwer door zijn traditioneel uitgekiend schuldenbeheer de komende jaren geen zware aflossingen.