Sombere Duitse economie houdt sterindex DAX niet van glansprestatie

De DAX40 met de 40 belangrijkste bedrijven op de beurs van Frankfurt tikte in december een record aan van meer dan 20.000 punten. Sindsdien brokkelde de Duitse beursindex 2 procent af, maar hij pronkt nog altijd met een klim van net geen 50 procent sinds begin 2020.

Het is een groot contrast met de vele onheilstijdingen over het land. De Duitse economie groeit nauwelijks. De industriële productie is fors gezakt, en lijdt onder de peperdure energie omdat het land zijn kerncentrales sloot. De belangrijke auto- en staalindustrie kreeg klappen. De regering van de bonte stoplichtcoalitie is ingestort. Nieuwe verkiezingen beloven niet meteen beterschap door de versnippering van het partijlandschap.

Hoe valt dit te rijmen met de beursrecords in het land? 'De verklaring is eenvoudig: de DAX weerspiegelt niet de hele economie, maar slechts een klein deel', zegt Philipp Vondrian, een strateeg van de vermogensbeheerder Flossbach von Storch. 'In de DAX zitten de bedrijven die internationaal gepositioneerd zijn, en vaak erg succesvol zijn. Denk aan de softwaregroep SAP .'

Dividenden

'Daarnaast is de DAX een prestatie-index, in tegenstelling tot bijna alle andere beursgraadmeters in de wereld. De dividenden worden meegenomen in de berekening van de koers. Bij de andere indexen gaan de dividenden eraf. Dat maakt een groot verschil op termijn.'

Bovendien zien de vooruitzichten voor de grote DAX-leden er niet zo slecht uit. Analisten rekenen voor dit jaar op een omzetklim van 4,5 procent en een winstgroei van 13 procent. Vooral indexleden als SAP, de wapenmaker Rheinmetall en de herverzekeraar Munich Re zouden sterke resultaten moeten neerzetten. En de autobouwers Volkswagen , BMW en Mercedes zijn zo sterk teruggevallen dat ze wel eens positief kunnen verrassen.

De waardering van de Duitse aandelen valt mee. Tegen 13,2 keer de verwachte winst over 2025 en een dividendrendement van 3,1 procent kan je de DAX bezwaarlijk duur noemen. Alleen al de Amerikaanse chipreus Nvidia is met een beurswaarde van 3.300 miljard dollar de helft groter dan alle leden, die samen zo'n 2.000 miljard waard zijn.

De kleinere, vaak meer op de lokale economie gerichte bedrijven doen het een pak slechter. De MDAX met middelgrote bedrijven verloor vorig jaar 6 procent, de SDax met de kleine Duitse ondernemingen speelde 2 procent kwijt.