Biotechaandelen zijn sinds begin 2021 fors in waarde gezakt. Maar de huidige wetenschappelijke vooruitgang is nooit sterker geweest. ‘Veelbelovende technologie die de voorbije jaren ontwikkeld werd, begint nu haar vruchten af te werpen’, weten Janwillem Naesens van Droia Ventures en Thomas Lenné van Loyens & Loeff.
Inflatie, stijgende intrestvoeten en verstoorde toeleveringsketens hebben het economische klimaat grondig dooreengeschud. ‘Ook in de biotechsector is kapitaal duurder geworden. Bedrijven hebben meer middelen nodig om hun business te runnen en ze moeten in een grotere buffer voorzien’, merkt Janwillem Naesens, CEO bij Droia Ventures, een fonds dat focust op therapeutica in oncologie en genetische ziekten, met wereldwijd meer dan 600 miljoen euro onder beheer.
‘In fusies en overnames (M&A) zijn er zeker nog transacties, maar de koopwoede van net na de covidperiode is voorbij’, getuigt Thomas Lenné, Corporate M&A en Private Equity Partner bij Loyens & Loeff. Dat is een full service transactioneel kantoor met meer dan 100 multidisciplinaire advocaten in België en meer dan 900 wereldwijd. Private equity is een van zijn kerndomeinen.
Interessante investeringskansen
De economische evolutie heeft geen negatieve impact op het wetenschappelijk onderzoek. De vooruitgang die veel biotechbedrijven boeken, is nog nooit zo groot geweest. ‘Bedrijven met een sterk businessmodel raken nog aan financiering’, zegt Janwillem Naesens.
‘De financieringsrondes zijn wat kleiner, maar ze blijven groter dan enkele jaren geleden.’ Loyens & Loeff merkt een verschuiving van pure equity-investeringen naar investeringen met meer schuldinstrumenten. ‘We zien ook vaker uitgebreidere vormen van investeringsbescherming via ratchets (clausules om investeerders te beschermen tegen verwatering door latere kapitaalrondes tegen lagere instapprijzen, nvdr.)’, zegt Thomas Lenné. De markt is een stuk complexer, maar er liggen nog heel wat opportuniteiten voor investeerders klaar.
In fusies en overnames zijn er zeker nog transacties, maar de koopwoede van net na de covidperiode is voorbij.
‘Door de kapitaalschaarste kunnen we interessante investeringen doen tegen redelijke waarderingen’, klinkt het bij Droia Ventures. Het fonds richt veel van die bedrijven zelf op. Dat biedt een zekere vrijheid in het uitstippelen van langetermijnfinancieringsstrategieën.
‘We geloven sterk in syndicatie: waarbij er met meerdere gelijkgezinde venture capitalists tegelijk in een bedrijf geïnvesteerd wordt’, zegt Janwillem Naesens. ‘Daardoor geef je iets van de koek af in goede tijden, maar bouw je sterkere syndicaten die de bedrijven ook in magerder tijden kunnen ondersteunen.’
Amerikaanse knowhow
Droia Ventures en Loyens & Loeff zijn niet alleen actief in de Benelux en Europa, maar ook in de VS. ‘De slagkracht van Amerikaanse spelers is erg groot’, getuigt Thomas Lenné. ‘En ook de aanpak tussen sommige Europese en Amerikaanse klanten verschilt. In de VS is er bijvoorbeeld vaak minder terughoudendheid om grote teams van advocaten in te schakelen.’
Ook Janwillem Naesens ervaart verschillen. ‘De Amerikaanse manier van aanpak is over het algemeen ambitieuzer dan de Europese. De grootste bottleneck die wij in Europa zien, is management: de talentpool voor biotechexecutives is veel groter in de VS.’
We bouwen bedrijven zo uit zodat ze na vijf tot zeven jaar klaar zijn voor een beursgang op Nasdaq.
Die ervaring gebruikt Droia Ventures om Europese biotechbedrijven sterker te maken. ‘We trachten onze Europese bedrijven op te bouwen naar Amerikaanse normen, zo trekken we Amerikaanse investeerders en managers aan’, zegt Janwillem Naesens. ‘We bouwen bedrijven zo uit dat ze na vijf tot zeven jaar klaar zijn voor een beursgang op Nasdaq.’
Om ondernemingen nog meer te ondersteunen met primaire research opende Droia Ventures een eigen lab in Leuven. Dat maakt van de organisatie een full-service investeerder en incubator. ‘We voelen ons meer ondernemers dan financiers.’