Investeringsmaatschappijen kunnen met hun expertise ondernemingen ondersteunen om duurzaam te groeien, of door niet-kernactiviteiten van hen over te nemen. ‘Vandaag is waardecreatie veel meer de focus dan louter omzetgroei’, zegt EY-expert Sievert Ver Eecke.
EY vraagt elk kwartaal aan CEO’s in Europa wat er de komende twaalf maanden boven aan hun agenda staat. Daaruit blijkt dat het enthousiasme voor mergers and acquisitions (M&A) stilaan toeneemt. Zo’n 40 procent van de bedrijfsleiders denkt aan een fusie of overname. De belangrijkste overwegingen zijn het verwerven van innovatieve start-ups, technologie, nieuwe productiemogelijkheden en expansie in nieuwe markten of medewerkers met specifieke expertise.
Waardecreatie
Tegelijk is er een stijging in de intenties van CEO’s om mogelijks een deel van hun bedrijf af te stoten. ‘M&A is niet noodzakelijk een groeiverhaal van ongebreideld acquisities realiseren om groter te worden’, zegt Sievert Ver Eecke, die als partner bij EY is gespecialiseerd in financiële due diligence.
Een bedrijf kan zijn groei acceleren door een overname te doen of door zich te focussen op zijn kernactiviteiten en niet-kernactiviteiten af te stoten.
‘Het kan ook een verhaal zijn van waardecreatie, en dat is veel meer dan pure omzetgroei. Een bedrijf kan zijn groei versnellen door een overname te doen, of door zich te focussen op zijn kernactiviteiten en niet-kernactiviteiten af te stoten. Dat laatste maakt ook kapitaal vrij voor nieuwe investeringen in de rest van de portfolio.’
Private equity kan daarbij een voorname rol spelen, zegt Ver Eecke. Daar draagt hij zelf zijn steentje aan bij. 'Als deel van een financiële due diligence analyseren wij met het team de historische cijfers om zodoende comfort te geven over de onderliggende waarderings- en kasstroomcomponenten, die bovendien consistent zijn met de historische realiteit. Dat moet investeerders geruststellen: de aannames in hun waarderingsmodel houden steek.'
Een goede voorbereiding is essentieel
Het belang van het boekenonderzoek en het doorgronden van fiscale, financiële, juridische en commerciële aspecten in een transactiecontext is de afgelopen jaren stevig toegenomen, merkt hij op. Dat heeft eveneens te maken met de marktomstandigheden. De bedrijvigheid in de private-equitymarkt piekte in 2021, waarna een flinke daling volgde. In de strijd tegen de hoge inflatie trokken centrale banken de historisch lage rente stevig op. Dit in samenloop met geopolitieke onzekerheid. Slecht nieuws voor private equity investeerders die hun acquisities deels financieren met geleend geld.
Met private equity krijg je niet alleen bijkomende investeringscapaciteit, maar breng je ook sector specifieke kennis en expertise in je organisatie.
Nu het duurder is geworden om transacties te doen, met een impact op de rendementsverwachtigen van investeerders tot gevolg, zijn investeringsmaatschappijen voorzichtiger geworden, stelt Ver Eecke vast, en maken ze nog meer dan vroeger hun huiswerk tot in detail. ‘Je moet als investeerder comfortabel zijn dat er na de instap nog een mooie waardecreatie te realiseren valt en dat het onderliggende waarderingsmodel voldoende robuust is.’
Vroeger had Private equity soms een negatieve connotatie. Die tijd is lang gepasseerd, zegt Ver Eecke. 'Nu staat duurzame waardecreatie boven aan de agenda van investeringscomités van private-equityfondsen. Het is niet louter het voorzien van bijkomend kapitaal en fondsen, maar eerder een samenwerkingsverhaal met ondernemers- en dat is een goede ontwikkeling.'
Greenwashing
Er gaat nu een echte aantrekkingskracht uit van private equity, stelt hij vast. 'Een bedrijf dat wil investeren, kan bij een bank geld lenen. Met private equity krijg je niet alleen bijkomende investeringscapaciteit, maar breng je ook sectorspecifieke kennis en expertise in je organisatie. Een onderneming kan een fantastisch product en een goede marktpositie hebben, maar misschien geen ervaring met internationaal actief te zijn en de bijhorende complexiteit. Een private-equityspeler helpt met zijn technische bagage, ervaring en marktkennis om dat duurzaam groeitraject uit te stippelen.'
Ver Eecke ziet nog een belangrijk verschil met tien jaar geleden. ‘In de investeringsfocus van private equity is ESG (Environment, Social and Governance) een stuk belangrijker geworden. Dat zie je niet alleen aan de interesse in duurzame sectoren, maar ook aan de ondersteuning van bedrijven die willen vergroenen.'
'Daarbij moet men absoluut waakzaam zijn voor greenwashing, waarbij een bedrijf zich groener voordoet dan het werkelijk is. ESG due diligence gaat specifiek een aantal kritische ESG aspecten in beeld brengen samen met een bijbehorende risico-inschatting, zowel kwalitatief als cijfermatig.