De aandelentips van Finance Avenue

Ook in het publiek gingen de handen omhoog toen gepeild werd naar wie aandelen volgend jaar beter ziet scoren dan obligaties. Een pak mensen lijken het erover eens dat de rentebodem achter ons ligt. Velen bedanken dan ook voor een instap in obligaties.

Het risico voor aandelenbeleggers blijft binnen de perken, zei strateeg Tom Simonts van de broker Bolero. In absolute termen blijft de rente laag. ‘Een opstoot van de rente leidt niet plotsklaps tot een hoge rente,’ plaatst hij de dingen in perspectief. ‘We zitten goed, in een lagerenteklimaat met hoge waarderingen.’

‘Die rente was trouwens al aan het stijgen voor de uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen,’ vult hoofdredacteur van beleggersblad De Belegger Gert Bakelants aan. De grote spendeerdrift van president Trump in hoofdzakelijk infrastructuurprojecten duwde de inflatieverwachtingen de hoogte in. Dat doet obligatiebeleggers ook hogere vergoedingen vragen voor hun schuldpapier.

‘Maar we zullen nog zien of de man zijn recept voor inflatie kan waarmaken,’ bleef analist Werner Wuyts van Dierickx Leys sceptisch. ‘De impact op de beurzen zal wel meevallen.’

Voor de experts overgingen tot hun selectie haalde Simonts (Bolero) aan dat de winstverwachtingen voor Europese bedrijven teruggevallen zijn, en dat een heropleving in de kaarten zit. Al zullen de bedrijven op eigen kracht de cijfers moeten opkrikken ‘Dat zal moeten komen van innovatie, lagere kosten of synergiepotentieel na overnames.’

Financiële aandelen

De steilere rentecurve – het verschil tussen het rendement op kortlopend langlopend staatspapier – is ook aandelenspecialist Sandra Vandersmissen (BNPP Fortis) niet ontgaan. Het staat banken en verzekeraars toe hun winstgevendheid eindelijk terug op te krikken. Bij KBC kon er voor het eerst sinds de bankencrisis opnieuw een dividend af. Vandersmissen schuift moederholding KBC Ancora naar voren. ‘We willen enkel banken van de hoogste kwaliteit, en KBC voldoet duidelijk aan de vereisten,’ stelt ze. ‘De korting van 28 procent die u krijgt op de koers van KBC zien we op afnemen tot 20 procent. En vergeet ondertussen het dividendrendement van 6 procent niet.’

Werner Wuyts (Dierickx Leys) gelooft in verzekeraar Ageas. ‘Zelfs nu het de historische Fortis-zaak heeft afgekocht blijft er 1 miljard euro cash over voor overnames,’ haalt hij een vaak gehoord argument aan. ‘Het dividendrendement ligt boven de 5 procent, en het bedrijf heeft een goeie groeipool ontwikkeld in Azië. De sector wordt op dit moment herontdekt.’

Voorts werden nog maar twee andere Belgische namen genoemd. De IT-dienstverlener RealDolmen is volgens Tom Simonts een aandeel voor durvers. ‘Het aandeel is niet duur: krik er het Indiana Jones-gehalte van uw portefeuille mee op. Maar weet dat als het bedrijf tien grote projecten uitvoert waarvan er negen succesvol zijn en één mislukt, de winst vaak meteen opgesoupeerd is.’

Proximus, dat in de laatste maanden weinig liefde kreeg van beleggers, was de meest verrassende naam op het lijstje van Vandersmissen. ‘We verwachten praktisch geen omzetgroei, maar de kosten kunnen wel omlaag. Ondertussen maakt de markt zich zorgen over de concurrentie. We vinden de diensten van Orange niet goedkoop en Telenet heeft nog heel wat te investeren in het mobiele netwerk van BASE.’

Nederlandse aandelen

De experten lieten hun oog vallen op de beurs van Amsterdam. Op die manier raakte een aandeel zelfs twee keer genomineerd. ‘Baggeraar Boskalis blijft in moeilijke omstandigheden toch winst maken. Concurrent Jan De Nul had het recent over de ergste crisis in zijn carrière,’ stak Gert Bakelants van wal. ‘Een stijgend waterpeil biedt baggeraars in het algemeen gunstige macro-economische vooruitzichten op lange termijn.’

Het Nederlandse ‘bouwbedrijf op zee’ kreeg ook een aanbeveling van Tom Simonts. Als sectoranalist volgde hij de waarderingen van deze bedrijven lange tijd op de voet. ‘Normaal noteert zo’n aandeel aan 7 à 8 keer de verwachte bedrijfswinst voor afschrijvingen (EBITDA) voor het komende boekjaar. Op mindere momenten daalt dat al eens naar 6 keer. Vandaag staat die multiplicator voor Boskalis op 3,6.’

Het geloof in de ‘cyclische groeier’ is groot. Bakelants wees nog op twee extra kersen op de taart. ‘Via de participatie in bodemonderzoeker Fugro zal Boskalis meegenieten van een herstellende olieprijs. Boven Boskalis zelf staat het oerdegelijke HAL Trust als aandeelhouder. Hun investeringspolitiek kan je vergelijken met het Belgische Ackermans & van Haaren.’

Tom Simonts haalde ook een Nederlands ‘bouwbedrijf op land’ aan. ‘Dat BAM Group het de voorbije 3-4 jaar niet goed deed is een understatement. Maar zonder nettoschulden op de balans is het bedrijf klaar voor een herstelverhaal in een groeiende Nederlandse economie.’ Het dividend is nog niet terug van weggeweest, ‘Maar de cashflow is er, en cashflow is king,’ stelt Simonts onomwonden.

Ook de Nederlandse bottelaar Refresco Gerber verscheen op het favorietenlijstje van de Bolero-strateeg. ‘Als jongeling op de beurs is het aandeel redelijk onbekend. Ze bewezen al dat ze konden groeien via overnames en kunnen deze trend nog doorzetten. Laat maar komen, want nieuwe vestigingen zijn makkelijk te integreren.’

Bakelants nam nog de verdediging op van TomTom. De navigatiespecialist gooit het roer om bij de consumentenafdeling, en met de drie andere divisies wil het telkens 10 procent omzetgroei halen in de komende vier jaar. Meer daarover kan u terugvinden in zijn presentatie of op de website van De Belegger.

De minst bekende top pick van Vandersmissen (BNPP Fortis) was de Nederlandse uitgever Relx (Reed Elsevier). ‘Papier staat nog maar voor 15 procent van de inkomsten. Het bedrijf levert tegenwoordig tools voor de analyse van big data aan auto- en gezondheidsverzekeraars. Daarmee kunnen ze hun premies beter berekenen en fraude tegengaan. Reed-Elsevier boekt 60 procent van de omzet in Amerika, die het aan gunstige voorwaarden repatrieert dankzij een sterke dollar.’

Vliegen, rijden en kaas

Werner Wuyts van Dierickx Leys ging het nog in andere landen zoeken. Hij tipt Ryanair en Continental. ‘Ryanair heeft een topman die de zaken graag simpel houdt. Daardoor is het bedrijf zelfs binnen het moeilijke lagekostensegment veruit de meest efficiënte onderneming.’ Het bedrijf moet het vooral hebben van een voortdurend stijgend aantal passagiers. Dat zit wel snor volgens Wuyts, want ‘Ryanair laat voornaamste Engelse concurrent – EasyJet – ver achter zich met zijn ticketprijzen.’

Continental is al lang meer dan de verschillende bandenmerken, vindt Wuyts. ‘Die zijn goed voor de helft van de omzet van de groep. In elke wagen zit ondertussen wel een noodremsysteem of een cruise control-functie van Continental. Ja, het is een toeleverancier die afhankelijk is van de grote automerken. Maar ondertussen is de groep zelf zo groot dat ze incontournable is.’ De analist moest erkennen dat de groep recent een winstwaarschuwing afvuurde, maar zag een zilveren randje rond deze wolk. ‘Het management nam allerlei losse eindjes mee in de winstwaarschuwing en heeft nu schoon schip gemaakt.’

De minst bekende top pick van Gert Bakelants was het Franse Savencia. De portefeuille vol kaasmerken (Caprice des Dieux, Chavroux,…) wordt gecontroleerd (67%) door de familie Bongrain. ‘De familie wil zijn bedrijf niet al te best voorstellen. In de voorbije jaren was er altijd iets om over te klagen: China, Rusland of wisselkoersschommelingen… Maar bij de laatste kwartaalupdate waren de Bongrains wel positief.’ Het bedrijf heeft een lange traditie van winstgevendheid maar noteert vandaag nog steeds onder de boekwaarde. ‘Terwijl het een filosofie hanteert waar ik van hou: elke euro wordt twee keer omgedraaid. Daarvan bestaan ook Belgische voorbeelden.’